Tras la mejora de indicadores macroeconómicos y la caída del riesgo país, el mercado de acciones argentinas entra en una fase selectiva. Analistas señalan que ya no alcanza con comprar ‘Argentina barata’ y que el foco ahora está en sectores específicos como energía y bancos.
Las acciones argentinas recuperaron protagonismo en los mercados internacionales. La mejora en la calificación de riesgo, la baja del riesgo país, la desaceleración de la inflación y mejores datos de actividad económica reactivaron el interés de los inversores. Sin embargo, el mercado ya no se encuentra en la etapa de comprar activos argentinos sin análisis. Tras el rally, comienza una fase más selectiva.
El índice Merval en dólares se ubica en torno a los US$ 2.100, casi el doble del piso preelectoral de 2025, cuando había caído hacia la zona de US$ 1.080. No obstante, aún se mantiene por debajo del máximo histórico alcanzado en enero de 2025. La situación presenta una paradoja: la macroeconomía comienza a alinearse, el riesgo argentino mejora y algunas empresas muestran fundamentos más sólidos, pero varios precios aún no reflejan ese cambio.
Según estimaciones privadas, la inflación de junio podría perforar el 2%.
Energía: Vaca Muerta como principal atractivo
El sector energético aparece como una de las apuestas más claras. Vaca Muerta tiene el potencial de transformar la matriz exportadora argentina. Vista Energy es, por ahora, la acción de mejor desempeño del panel, con una suba cercana al 50% en 2026, según Elena Alonso, CEO de Emerald Capital. YPF también está entre las preferidas, con un alza superior al 50% en el año. El analista Gastón Lentini señaló que, si bien el precio de YPF ajustado por dividendos está solo un 15% por encima de los niveles de 2012, la suba reciente obliga a ser selectivo. En cambio, Vista conserva una historia de crecimiento más limpia, especialmente con vistas a la finalización del oleoducto VMOS en enero de 2027. Pampa Energía es vista como una alternativa defensiva dentro del sector.
Bancos: apuesta a la normalización financiera
Los bancos Galicia, Macro y Supervielle vienen de una fuerte recuperación. El argumento es que, si baja la inflación, se expande el crédito y mejora la actividad, los bancos serían uno de los vehículos más directos para capturar esa recuperación. Leonardo Anzalone, presidente del CEPEC, indicó que los bancos son probablemente los mayores beneficiarios de una normalización financiera. Milo Farro, de Rava Bursátil, señaló que el Merval se mantiene impulsado por la recuperación de los bancos, ante mejores indicadores de rentabilidad y mora. Nicolás Olive Duran, de Rudolph, sintetizó que la clave en bancos es que vuelva el crédito y baje la mora.
El Merval lateraliza, pero no pierde potencial
Tras el salto posterior a las elecciones legislativas de 2025, el Merval en dólares entró en una etapa de consolidación entre US$ 1.800 y US$ 2.100. Para una recuperación hacia los US$ 2.400, Farro identificó cuatro factores clave: la reunión de MSCI del 23 de junio, la acumulación de reservas del Banco Central, la mirada de Wall Street y el escenario internacional. Alonso proyecta que, con macro estable y riesgo país por debajo de 400 puntos, el Merval podría ubicarse entre US$ 2.500 y US$ 2.800 hacia fin de 2026.
Fin del ‘trade fácil’
El consenso entre los analistas es que la etapa más simple del trade argentino quedó atrás. Olive Duran afirmó que “el trade fácil ya pasó” y que ahora “hay que elegir”. Lentini diferenció entre dos Argentinas dentro del mercado: la del oil & gas, finanzas y campo, y la industria y servicios con precios regulados, donde la recuperación es más lenta.
Industriales y consumo: dependientes de la actividad
Fuera de bancos y energía, el recorrido está condicionado por la recuperación de la economía real. Empresas como Loma Negra, Ternium Argentina o Aluar podrían beneficiarse si se reactiva la construcción y la obra pública. En consumo, la clave será la evolución de los salarios reales y el volumen de ventas.
El factor político vuelve a escena
La mirada de los inversores ya se corre hacia 2027, año de elecciones presidenciales. Anzalone sostuvo que la renta variable argentina sigue operando más como una historia macro que micro. Olive Duran advirtió que el principal riesgo de corto plazo es político, debido a la memoria de pérdidas patrimoniales tras el resultado electoral de 2019.
Qué mirar de acá en adelante
El recorrido de las acciones argentinas dependerá de cinco variables: el riesgo país (si perfora los 400 puntos), los balances del primer y segundo trimestre, Vaca Muerta (cada nuevo oleoducto o acuerdo de exportación), el crédito privado (especialmente para los bancos) y la reunión de MSCI. El mercado argentino dejó de estar regalado, pero tampoco parece agotado. La próxima suba dependerá de que las empresas ganen más plata, que el crédito vuelva y que la política no rompa el clima financiero antes de 2027.