La autoridad monetaria superó el 70% de su meta anual de compras de divisas, mientras el mercado observa la evolución de las reservas netas, el riesgo país y el impacto social del enfriamiento económico.
Al Banco Central le llevó cuatro meses acumular US$ 7.151 millones en compras de divisas, cumpliendo así el 70% de la meta prevista para el año en el primer cuatrimestre. Con esa asignatura aprobada, la atención del mercado se dirige ahora a la acumulación de reservas, la evolución del riesgo país y la tolerancia social ante el enfriamiento de la economía.
Las reservas totales cerraron abril en US$ 44.483 millones, con una mejora de US$ 1.378 millones en el cuatrimestre. Sin embargo, parte de los dólares comprados se destinaron a pagos de deuda y las reservas totales también cayeron por variaciones en el precio del oro. Desde el mercado, GMA Capital estima que las reservas netas —las propias de la autoridad monetaria— son positivas en US$ 672 millones, tras un largo período en rojo.
“El frente cambiario mostró su mejor cara en años. Sin embargo, el balance no cierra por debajo de la superficie: la demanda privada de divisas, los egresos financieros y los pagos de utilidades absorben la oferta del agro y limitan la acumulación genuina”, señala GMA.
Otro foco de atención es la persistencia del riesgo país en la zona de los 570 puntos, que bloquea el acceso de Argentina a los mercados globales de deuda. El ex presidente del Banco Central, Alfonso Prat-Gay, afirmó en la EXPO EFI: “Este Gobierno es el que mejor toca la partitura que más le gusta a Wall Street y sin embargo después de dos años no tiene acceso al crédito”. Y sostuvo que para salir de esta situación “hay que tener un programa extendido a toda la sociedad”.
La debilidad de la actividad económica se refleja en una caída del 0,2% en el primer bimestre según el INDEC, aunque datos preliminares de marzo muestran alguna recuperación. GMA describe una economía en forma de “K”: agro, minería, petróleo y gas, energía e intermediación financiera crecen un 14% promedio desde noviembre de 2023, mientras que industria, comercio y construcción caen un 8% en el mismo período.
La asimetría impacta en el empleo. Los sectores dinámicos suman 565 mil trabajadores registrados (9% del total), mientras que los rezagados concentran cerca de 2,2 millones (36%). Al incluir el empleo no registrado, la brecha se amplía: los sectores dinámicos explican 841 mil puestos (7%) y los rezagados, 5,6 millones (47%).
La consultora LCG advierte que “son varios los sectores (muchos con potencialidad competitiva) que padecen el dólar barato y que suelen ser mano de obra intensivos. En estas circunstancias, el desenlace podría no resolverse con una clásica corrida cambiaria sino con tensiones sociales que se traducen en movimientos políticos”.
Los analistas vinculan esta lectura con el hecho de que los inversores exigen un premio de 15% anual para tener Bonares a 2028 frente a los bonos que vencen en 2027. “Hay una buena noticia para el Gobierno: las elecciones están lejos y el tiempo juega a favor. El margen existe. La clave estará en que la mejora macro encuentre, antes de que el mercado pierda la paciencia, su correlato en la economía del bolsillo”, concluye GMA.