El tipo de cambio subió casi un 5% en junio, mientras consultoras evalúan el impacto de factores internacionales y locales en la economía argentina.
Los informes de consultoras económicas se elaboraron antes de la renuncia de Manuel Adorni y de las acciones en el Golfo Pérsico. En Estados Unidos, el precio del combustible bajó y las Bolsas mostraron ligeros rebotes tras las caídas del viernes.
El informe de Romano Group, dirigido por Alfredo Romano y con Salvador Vitelli como jefe de Research, analiza si la Argentina saldrá al mercado internacional de capitales para financiarse. La consultora sostiene que, aunque el debut en el mercado internacional ya se dio con instrumentos como el TY30P, AN29, AO27 y AO28, la Argentina no ha salido al mercado como esperan los inversores. Hasta el momento se emitieron USD 4.630 millones, que apenas cubren el vencimiento total de julio (USD 4.400 millones). El oficialismo manifestó que no se apresuraría a salir al mercado, y hasta ahora el riesgo soberano se comprimió y la calificación de S&P impulsó las cotizaciones, llevando el riesgo país a niveles mínimos desde 2018. Sin embargo, en el panorama internacional, el mercado prevé un sendero monetario menos laxo, con posible suba de tasas en setiembre y una actividad impulsada por IA que mantiene vigorosa la inflación, ayudada por los precios energéticos.
Según la consultora, no ven descabellada una colocación internacional por parte de la Argentina para 2027, aunque el programa financiero para 2026 parece resuelto y el de 2027 realizable. Consideran que armar un colchón de divisas para 2027 mantendría a los inversores más calmos y aumentaría el poder de fuego del BCRA ante una posible mayor volatilidad cambiaria.
EconViews señala que el tipo de cambio subió casi 5% en junio, cortando una estabilidad de más de cinco meses. No es una suba para preocuparse, pero muestra que el segundo semestre será más desafiante. La consultora de Miguel Kiguel explica que el dólar subió por el fin de la cosecha gruesa, las importaciones deprimidas que deberían ganar dinamismo, y los salarios que vuelven a crecer. También influyen la baja del petróleo y el fortalecimiento del dólar en el mundo. El Banco Central aprovechó el viento de cola para acumular reservas, superando el objetivo inicial de USD 10.000 millones. El saldo comprador de reservas bajó a un promedio de USD 72 millones diarios en junio, casi la mitad que en meses anteriores.
EconViews plantea si el gobierno seguirá comprando reservas y tolerará un tipo de cambio más alto. La primera medida del Gobierno fue intensificar la intervención en futuros y títulos dollar linked para contener la presión cambiaria, lo que generó una plaza más seca de pesos y tasas más altas. La caución trepó al 25% después de rondar el 20% desde febrero. El Tesoro liberó algo de pesos en la última licitación de deuda. Todo indica que el Gobierno está dispuesto a sacrificar tasas bajas por estabilidad cambiaria. El segundo semestre estará marcado por ese trade-off entre estabilidad cambiaria y tasas.
La consultora 1816 recuerda que desde mediados de mayo el petróleo bajó 28,4% y la soja 8%, el dólar en el mundo subió 3,4% y el real de Brasil se devaluó 6,2%. El dólar en Argentina pasó de $1.400 a $1.480. El Gobierno amortiguó el movimiento con ventas de bonos dollar linked y comprando menos dólares en el Mercado Libre de Cambios. La consultora plantea cuatro hipótesis: los inversores confían en la reelección de Milei (el Índice de Confianza del Gobierno subió a 41,4% en junio), creen que el principal candidato opositor tendrá otro discurso, piensan que la próxima administración pagará la deuda independientemente del color político, y falta demasiado tiempo para las elecciones.
La consultora F2, dirigida por Andrés Reschini, señala que la caída del crudo a la zona de USD 70 trajo alivio. Las preocupaciones se mudaron a la Reserva Federal, donde el nuevo titular Kevin Warsh tuvo una postura más dura. El dólar se fortaleció en junio, pero los datos económicos como el PCE pusieron paños fríos. El mercado de cambios en mayo tuvo una mejora basada en un mayor saldo por Bienes. El sector energético sigue rompiendo récords con oferta neta de USD 11.700 millones en 12 meses. Sin embargo, el 36% de las divisas ofertadas provienen de préstamos, títulos de deuda y líneas de crédito, lo que sería una debilidad si la incertidumbre política se incrementa.
Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cía, indicó que la liquidez del sistema viene en descenso. El Banco Central tomó solo USD 1,2 billones en la rueda repo de A3, el menor nivel desde principios de abril. La caución promedió 22,6%, el máximo desde abril. Se estima que el BCRA intervino vendiendo letras dollar linked en el secundario, en una rueda con presión para renovar el TZV26, lo que drenará más liquidez.
El informe de BBVA señala que se avanza en una nueva etapa de consolidación macroeconómica, con equilibrio fiscal, desaceleración de la inflación, recuperación de reservas y mayor estabilidad cambiaria. BBVA proyecta un crecimiento del PBI de 3% en 2026 y 3% en 2027, apoyado en inversión privada y sector exportador. La inflación alcanzaría el 29% a fines de 2026 y el 20% en 2027. Proyecta un tipo de cambio nominal de $1.760 por dólar a fines de 2026 y $2.200 a fines de 2027. Revisó al alza su previsión de resultado comercial a USD 22.600 millones en 2026 y USD 23.000 millones en 2027. El crédito en pesos crecería 37% en 2026 y las colocaciones en dólares aumentarían 46%.
En los mercados internacionales, los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York operaban con alzas leves para el Dow Jones y el S&P 500, pero con caídas para el Nasdaq. Los futuros del petróleo estaban con alzas de casi 1%, con el Brent por encima de USD 73. El oro seguía cayendo y el dólar se fortalecía, mientras el Bitcoin se acercaba a los 59.000 dólares.