El Ministerio de Economía presentó al Congreso un programa que prevé cubrir vencimientos de capital e intereses con superávit fiscal, compra de reservas, desembolsos de organismos internacionales, colocaciones locales y privatizaciones. El FMI iniciará la tercera revisión del acuerdo el 21 de septiembre, en la previa de un vencimiento de US$ 803 millones.
El Ministerio de Economía, a cargo de Luis Caputo, presentó al Congreso un programa financiero que proyecta para 2027 necesidades en moneda extranjera por US$ 24.900 millones. De ese total, aproximadamente US$ 15.700 millones corresponden a vencimientos de capital y US$ 9.200 millones a intereses, según el documento oficial.
El Presupuesto 2027 contempla un crecimiento económico del 4%, una inflación anual del 18% y un resultado financiero positivo. Caputo sostuvo que, de cumplirse la pauta presupuestaria, sería el cuarto año consecutivo con superávit financiero. El programa busca mantener el resultado fiscal positivo para pagar intereses con recursos propios y, en paralelo, construir fuentes de dólares para afrontar los vencimientos de capital sin depender de una nueva emisión de deuda en Wall Street.
Para cubrir las necesidades financieras, el Palacio de Hacienda diseñó una combinación de ocho fuentes. La primera es un colchón de US$ 3.700 millones que se generaría al cierre de 2026: el programa de este año calcula necesidades por US$ 19.200 millones y fuentes por US$ 22.900 millones. La segunda es la compra de US$ 4.900 millones al Banco Central durante 2027, que requiere disponer de pesos del superávit y que el BCRA continúe acumulando divisas.
La tercera fuente son los organismos internacionales: US$ 1.700 millones del Fondo Monetario Internacional y US$ 4.200 millones de otros organismos multilaterales, sujetos al cumplimiento de las condiciones del programa y a la continuidad de las líneas de crédito. La cuarta es el mercado financiero local, con emisiones de bonos por US$ 5.000 millones, a los que se suman US$ 1.800 millones por refinanciación de capital e intereses dentro del propio sector público.
El esquema incorpora además US$ 2.000 millones de una fuente de financiamiento bilateral cuya contraparte no fue identificada por Economía. Caputo afirmó que el programa no necesita obligatoriamente una emisión internacional y que Wall Street continúa siendo una alternativa si las tasas resultan convenientes, pero no forma parte de las fuentes necesarias para cerrar el programa presentado. La última pata son las privatizaciones, con US$ 1.500 millones previstos por ventas de activos durante 2027.
En ese marco, Caputo busca cerrar antes de diciembre el ingreso de al menos US$ 500 millones por la concesión por 30 años de los servicios de Aguas y Saneamientos Argentinos (AySA). Esta semana quedaron dos candidatos en el proceso: el Grupo Roggio y la sociedad integrada por Rowing SA y Transclor.
El mecanismo diseñado por Caputo puede resumirse como una cadena: el Presupuesto debe generar superávit; ese superávit permite al Tesoro disponer de pesos; parte de esos pesos deben utilizarse para comprar dólares; simultáneamente deben ingresar fondos del FMI y otros organismos, renovarse deuda pública, colocarse bonos localmente y concretarse privatizaciones.
Caputo afirmó que el Gobierno no necesita regresar al mercado internacional y que pretende continuar utilizando el mercado local, la venta de activos y fuentes alternativas mientras resulten más baratas. En marzo aseguró que ya estaban identificadas las fuentes para cubrir aproximadamente US$ 9.000 millones correspondientes a los siguientes vencimientos de capital.
El cumplimiento de varias de las fuentes previstas para 2027 no está completamente bajo control del Ministerio de Economía. Dependen de la acumulación de reservas, del cumplimiento del acuerdo con el FMI, de desembolsos multilaterales, de la demanda de bonos argentinos y de la concreción de privatizaciones. También dependen de la estabilidad financiera general y de los resultados de las encuestas sobre las elecciones de octubre de 2027, en las que Javier Milei se medirá en las urnas. Si las posibilidades del libertario de repetir gestión son concretas, podría haber colocación de deuda en los mercados voluntarios internacionales por un monto no menor a los US$ 2.000 millones, según el análisis del programa.
El FMI iniciará la tercera revisión del programa vigente con una misión técnica que llegará al país el lunes 21 de septiembre. El ministro Caputo no estará presente porque viajará a Nueva York junto al presidente Javier Milei para participar de las reuniones de la Organización de Naciones Unidas (ONU). En paralelo, el viernes 25 de septiembre el país enfrenta un vencimiento con el FMI por US$ 803 millones. Luego quedan un pago por US$ 840 millones para principios de noviembre y otro de US$ 344 millones para diciembre.